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叶飞为什么一定要拉但斌下水? 时间的玫瑰但斌pdf

作者丨王妍

编辑丨韩忠强

一向以投资大佬身份活跃于荧幕前的但斌,怎么也不会想到,出道20年后,会因一场口水战走到聚光灯下。

事情源于曾经的私募冠军叶飞,在消失几年后,突然自爆“参与中源家居市值管理被骗”。借事件因媒体传播发酵之机,叶飞一连几日开了数场直播,谈笑间爆料18家上市公司涉嫌操纵股价。

5月15日,叶飞突然公开喊话林园、但斌、王亚伟和董宝珍等私募大佬出来作证,为他的“仗义之举”站台。

对此,王亚伟、林园选择默不作声,但斌则迅速出来撇清关系,连发数条微博表明自己的态度。

一时之间,舆论哗然。

5月18日晚间,沉默许久的董宝珍突然发声,力挺叶飞,将置身事外的但斌推向了更加尴尬的境地。

面对这场“飞”来横祸,但斌的一句“不认识叶飞”,引来争议一片。

剑拔弩张

最近一周,对于资本市场来说,可谓好不“热闹”,叶飞事件在A股市场引起了轩然大波。叶飞也受到了空前的关注,凭借“仗义之举”收获了一众粉丝。证监会迅速作出响应,宣布对“叶飞举报事件”立案调查。

投资者则像看肥皂剧一样,静候事态发展。

或许是为了引发更大关注,借机变身网红,5月15日下午,叶飞公开喊话王亚伟、但斌等人出来作证,将行业内幕公诸于众。同时晒出了一张与但斌的合影。在这张照片中,共有三名男子,但斌霸屏C位,叶飞紧贴站立。

(微博截图,左为叶飞,中为但斌)

正在烟台出差的但斌见状,立刻发文与其撇清关系,表示不认识叶飞,“只是活动中拍了一张合影”。

5月16日早间,但斌再次发文称东方港湾只投资大市值的蓝筹企业,与叶飞道不同不相为谋,同时晒出了在自传中对于庄家的看法。

此文一出,令但斌没想到的是,他给自己挖了个坑。

在那条微博评论下,不少网友留言称其为伪君子。还有人认为这次的事件直接将心中的神——但斌推下神坛,“看来时间的玫瑰只配扔进垃圾桶”。

对于但斌的否认,叶飞直呼:睁眼说瞎话的岳不群,那一年我是冠军,但斌算什么?不认识还合影?一起打车?

两人之间你一句我一句,火药味十足。叶飞选择在微博上持续“攻击”,而但斌则通过转发网友的力挺留言反击。

就在双方剑拔弩张之时,沉默了多日的董宝珍突然公开发声力挺叶飞。“叶飞在为资本市场谋公,很多头面人物所发表的言论,完全看不出为天下公共利益发声,但斌没有资格轻视叶飞。”

原本1V1的战局,迅速扭转为1V2。

5月19日中午,在媒体层层追问下,但斌发文称最后一次回应此事:与叶飞并无交集,如果叶飞能够基于事实爆料越多,可以还市场一个清明。同时但斌表示“物以类聚 人以群分”,不会和搞名堂的人打交道,生活简单,自己是中国最透明的基金经理之一。

持续了4天的闹剧,以但斌的终极发言画上句号。

但一向沉稳示人的但斌,这次却显得颇为焦躁。

但斌与茅台

谈到但斌,大家首先联想到的就是茅台。

纵横资本市场30年,但斌似乎与茅台形成了深度绑定。多次唱多茅台,也为其获得了一波波热度。如今但斌的微博粉丝已超过1400万,这粉丝量,就算放在娱乐圈,也是妥妥的顶流。

按照但斌的说法,早在2003年,他便注意到了茅台的投资机会。

彼时茅台的股价在20元左右,市值不过80亿元。时任大鹏证券首席投资经理的他,曾向公司领导建议买入茅台和五粮液。但领导们普遍认为茅台和五粮液的盘子太大,收益率不会高,可能覆盖掉资金成本,于是大鹏证券并未参与。

2001年,但斌在港股上获得成功后,对投资理念进行了重新梳理,开始关注价值投资。

他发现优秀的公司应该是具有长期稳定的经营历史、高度的竞争壁垒、财务稳健、自由现金流充裕、能够理解和把握的公司。而茅台恰巧具备所有特性,是不可多得的优质资产。

在但斌看来,茅台就像液体黄金一样珍贵。“只要中国酒文化不变,酿酒成本极低的茅台就能够源源不断创造现金流”。茅台在商业领域有足够宽的护城河,经营壁垒足够高,这保证了茅台垄断性的企业特点。而且不像充分竞争的企业,领导决定企业生死,就领导人而言,茅台的抗冲击能力更强。

不过,即使但斌发现了茅台经久不衰的“奥秘”,身为打工仔,依然没有话语权。不愿再受公司钳制的他,选择自立门户。

2004年3月,但斌成立东方港湾投资公司。当时A股正处于熊市之中,此时发行基金无异于“冬天卖冰棍”。保险起见,但斌没有公开募资,而是找到了一些朋友,拿到了一笔启动资金。

获得朋友的信任,对于当时的但斌来说,可谓是如虎添翼,他把看好的公司一股脑收入囊中。2004年至2007年,但斌先后在A股买入了茅台、云南白药、张裕红酒、烟台万华,港股投资了腾讯、港交所等。

此后十年,但斌对茅台的信心经历了多轮考验。

2008年和2013年,茅台分别下跌60%和50%时,东方港湾都一直没有卖出,用行动践行着对茅台的偏爱。

2015年,A股经历最为惨烈的跳水,上证综指从5178.19点一泻千里,恐慌情绪弥漫在A股上空。与普通散户一样,但斌卖掉了大部分仓位,其中长期持有的茅台也在220元/股的位置上卖出。几个月后,在260-280元/股的位置上买了回来。但斌开始继续唱多茅台,并呼吁大家大胆建仓。

由于在茅台上获得了极大成功,持有茅台也成为了但斌身上最重要的标签,他不厌其烦地讲述着自己与茅台的故事。在但斌的微博中,“茅台”二字随处可见。他甚至曾公开表示,如果有足够的钱,会买下整个茅台。

但斌始终以温文尔雅的形象示人,在他的社交网站上,极少可以看到他对同行的评头论足,更多的是积极向上的生活常态。除了投资思想外,但斌发表最多的就是跑步和出差的日常。但就是这样一个人,也曾做过疯狂的事情。

2017年5月21日,但斌曾经为了茅台股价能否站上600元/股,与人许下1亿元赌约。5个月后,茅台一路高歌猛进下,成功站上605元大关。如今的茅台,早已稳稳站上2000元关口,但斌获得了稳稳的胜利。

在《时间的玫瑰》(2018年更新版)一书中,但斌利用大篇幅介绍了对茅台的坚守。人一旦有了相应的标签,且不断加深印象,便很难被他人忘记。

近日,但斌与中泰证券首席经济学家李迅雷进行了连麦对话。期间,他谈到了大热股——特斯拉。

但斌透露,在特斯拉相对低位90美元/股的时候便有所布局。2018年,他认为特斯拉股价可以拉升至600美元/股。彼时,国际投行大摩看空特斯拉,认为特斯拉的股价只值10美元/股。

如今,特斯拉早已一飞冲天,今年年初一度达到900美元/股。截至5月20日收盘,特斯拉报收586.78美元/股。但斌独到的眼光,再次得到了市场的印证。

逆袭人生

虽然如今的但斌,在资本市场已大名鼎鼎,但其前半生,似乎并不顺利。

1967年,但斌出生于浙江省东阳市,刚满三岁,就跟随父母来到河南开封化肥厂支援内地建设。17岁那年,他考入河南大学主修体育理论。在校期间,但斌对股市一无所知,如果不出意外,会留校成为一名体育老师。

但是老天却跟他开了个玩笑。

1990年,但斌毕业后因为某些原因,无法留校任教。突如其来的变故,打得他措手不及,无奈之下,只得到开封化肥厂担任钳工。

从天之骄子一下跌落至“打工仔”,但斌瞬间感受到巨大的落差。那段时间,他时常自问:“难道要在这里度过一辈子?”,但他知道这样的生活并不是自己想要的。

1992年8月,但斌在朋友的帮助下,落脚深圳。作为资本市场的改革先锋,股票风潮席卷着深圳,全民炒股渐成主流。

那一年,62岁的巴菲特持有的美国通用公司股份从3.22亿美元持仓市值,半年飙升至4.91亿美元,为“股神”称号增添了一些梦幻。见证了巴菲特传奇之处的但斌,将其视为自己的超级偶像,开始自学投资。

(巴菲特)

偶像的力量是无穷的,短短半年时间,但斌经过努力学习成为了一名专业投资者。1993年,他进入了一家投资咨询公司担任分析师。

当时的市场推崇技术分析,但斌很快成为了超短线中的一员。投机的短线交易固然刺激,但这种玩法无异于刀口舔血,稍有不慎就会满盘皆输。

自认为无师自通的但斌,开始进行大手笔操作。但突如其来的接连打击,令他的账户几度清零。在这期间但斌投资理念几经转变,逐渐走向了价值投资。

1993年,由于听信著名股评家说“深深房”有重大利好,但斌将全部身家压在了这家公司上,结果股价不涨反降,本金亏了一半。这件事后,他明白了所谓的专家靠不住。

在股市上伤透心的但斌决定转战期货市场,很短时间他就把100万资金做到了1000万量级。但好巧不巧,赶上了“327国债事件”,他又赔了个精光。这让但斌意识到要学会逃离风险,他开始走向技术分析流派。

此后的几年,但斌通过技术分析法取得了不错的业绩,他开始相信技术分析法是万能的。这时候,“华工科技”引起了他的注意。这家公司技术面和基本面都很好,价格也合适,但斌快速出击,下了重手,结果又亏掉了一半本金。

七年的弯路,最终换来了但斌能力和认知的提升,他进入国泰君安担任分析师。正是从那时起,他逐渐意识到价值投资的优势。

2001年互联网泡沫满天飞,网易、搜狐和新浪的股价跌破1元。凭借技术分析功底,但斌认为一个历史性机会到来了。于是,他建议公司买入,奈何其人微言轻,意见并未得到采纳。

错过了美股互联网绝佳时期后不久,但斌又盯上了港股上市公司:同仁堂科技、宁沪高铁、深高速等。这次公司采纳了他的建议,通过几年的布局,国泰君安赚取了数倍收益。

2003年,但斌以首席投资经理身份加入大鹏证券。一年后,但斌自立门户,成立东方港湾,这才有了“但斌与茅台的故事”。

因为重仓茅台,但斌一战成名,东方港湾获得了2007年“十家私募证券基金管理机构”奖项。从此,但斌和东方港湾的名号,开始在私募圈崭露头角。

聚光灯下

2008年,41岁的但斌赶赴美国与芒格见面,同行的还有他充满稚气的小女儿——玫瑰。芒格曾说过不见40岁以下的年轻人,但斌于不久前过完了40岁的生日。

与其他私募不同,东方港湾的基金几乎不设置止损线,因此产品净值腰斩等情况,曾引起投资者的强烈不满。

2008年,有媒体报道但斌因业绩问题被投资者暴打,对此但斌矢口否认。近日借由叶飞事件,但斌在微博重新澄清了此事。

2007年2月28日,但斌发行首只公开募资的私募基金——平安东方港湾马拉松。但此后不久就遭遇了2008年股灾,收益从一倍有余变成-38.64%。截至2012年2月29日,马拉松净值为1.23,也就是说五年时间,产品的收益仅为23.41%。直至十年期届满清盘,马拉松净值为2.01,区间回报为101.55%,年化收益率7.26%。同期,公募大佬朱少醒管理的富国天惠A区间回报高达295.24%,相比之下,但斌业绩逊色了不少。

据格上理财数据显示,2016年股票策略私募基金平均收益-6.72%,其中不足25%的基金取得正收益。市界查阅Wind数据发现,2016年但斌共有22只产品披露了相关业绩,平均收益为-6.93%,其中仅有2只产品取得正收益,东方港湾价值投资2号区间收益为19.04%。

截至目前,东方港湾共有231只产品收录在私募排排网中。据市界统计,除去8只产品暂未披露业绩外,仅有16只产品的年内收益为正,其余产品年内全部亏损。亏损最多的为东方港湾星辰大海价值投资1号,产品成立于2020年3月12日,截至5月14日,年内收益为-21.88%。

4月30日,私募排排网公布了基金经理年化收益榜,但斌在百亿量级基金经理五年期业绩中排名第13,而素有“民间股神”之称的林园位居榜首,二者差了12个身位。

抛开业绩不谈,2015年和今年年初的减持茅台操作,还是令一众粉丝大失所望。虽然减仓帮助但斌顺利逃顶,不过这一举动与其宣扬的“在最艰难的时刻在正确的方向上坚持”不太一样。

作为公众人物,一言一行都会引起市场关注。如今,董宝珍以第三方视角参与进这场对垒,二人之争有愈演愈烈之势。

金融圈是个名利场,但斌在其中浸淫多年,如今又给自己贴上“不搞名堂”、“最透明”的标签,这让他在这场是非中难以置身事外。

参考文献:《时间的玫瑰》,作者:但斌

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